Почему ужесточение монетарной политики не охлаждает экономику, а только подливает масла в инфляционный огонь. Наш постоянный читатель Ногербек Тойшибаев вновь делится своими мыслями на одну из самых болезненных для казахстанцев тем – рост инфляции, кредитов и тарифов. Повышение базовой ставки Нацбанком не решает проблем, а лишь усугубляет их, – считает ученый.
10 октября 2025 года Национальный банк РК поднял базовую ставку с 16,5 до 18 процентов, тем самым закрутив монетарные гайки в денежно-кредитной политике страны. При этом большая вероятность, что до конца текущего года базовая ставка НБ может вновь вырасти, поскольку, как признал глава НБ РК Тимур Сулейменов, в настоящий момент экономика страны «перегрета» из-за большого количества денег. И одной из причин «перегретости» экономики главный банкир страны назвал растущее потребительское кредитование населения. Таким образом, с увеличением базовой ставки до 18 % (с возможным дальнейшим ростом до конца года) Нацбанк РК собирается вести умеренно жёсткую денежно-кредитную
политику, чтобы временно охладить рост потребительского рынка и снизить инфляцию в стране.
Однако, по моему мнению, Нацбанк страны борется не с причинами высокой инфляции, а со следствиями. Ужесточение мер кредитования не приведёт к должному эффекту, поскольку у населения будет сохраняться высокий спрос на потребительские кредиты – теперь уже на более дорогие кредиты (под 30 % годовых). А это будет продолжать разгонять инфляцию. Причём высокий спрос на потребительское кредитование у населения будет даже на фоне снижения собственных доходов: наши сограждане будут чаще пользоваться потребительскими займами, поскольку заработанных денег не будет хватать для обеспечения привычного уровня жизни. Поэтому руководству НБ РК пора признать, что повышение базовой ставки для борьбы с инфляцией и снижения потребительских кредитов является неэффективной мерой, приведшей, наоборот, к негативным последствиям в таких программах, как кредитование розничного бизнеса субъектов МСБ и ипотечные кредиты банков второго уровня. Теперь дорогие по ставкам кредиты станут просто недоступными для многих субъектов малого и среднего бизнеса, и они будут вынуждены сворачивать свою деятельность, уступая свою нишу более удачливым предпринимателям из соседних стран.
А из-за установленной с 1 ноября 2025 года годовой эффективной ставки вознаграждения (ГЭСВ) по ипотеке не выше 20 % и повышения Нацбанком базовой ставки до 18 % практически все банки второго уровня в стране полностью остановили коммерческую ипотеку, поскольку из-за низкой маржи не покрываются риски и издержки банков.
Если всё же говорить о причинах высокой инфляции в Казахстане, то для начала нужно понимать, что инфляцию для учёта разделяют на продовольственную, непродовольственную и рост цен в сфере услуг. Так вот, по итогам сентября инфляция в Казахстане ускорилась, достигнув 12,9 % по году – это самый высокий уровень за последние 25 месяцев! И основная причина – сильно возросшие тарифы на коммунальные услуги: с начала года эти тарифы выросли почти на 20 %, что обеспечило вклад коммунальных услуг в годовую инфляцию на уровне 2 п.п. В Казахстане более двух лет идет реализация программы «Тариф в обмен на инвестиции», которая предполагает привлечение инвестиций в отрасль ЖКХ за счет собственников имущества (т. е. населения) для снижения износа электрических, тепловых и водопроводных сетей. И всё это время по стране идет галопирующий рост тарифов на коммунальные услуги, за которым сильно обнищавшее население никак не может угнаться. К примеру, только холодное водоснабжение за год подорожало на 87 %! Таким образом, сильно возросшие тарифы на коммунальные услуги привели к стойкому росту инфляции в стране, что так чувствительно ощущается населением и экономикой страны. Видимо, ощущение своего уязвимого социального положения большинством наших сограждан дошло до нашей власти, что Президентом РК К.-Ж. Токаевым 16 октября т. г. было поручено Правительству РК в кратчайшие сроки подготовить план конкретных мер по упорядочению программы экономических реформ в интересах граждан страны. И буквально сразу же (вот оперативность!) премьер-министр Олжас Бектенов объявил о принятых неотложных мерах Правительства во исполнение поручений Президента РК. Как сказал премьер-министр, цель этих мер – «укоренение рыночных принципов» при одновременном сохранении благосостояния граждан. Одним из главных в пакете мер стало введение с 16 октября т. г. моратория на повышение цен на бензин АИ-92 и дизельное топливо. А ведь с 30 января в Казахстане перестало действовать государственное регулирование цен на бензин и дизельное топливо, т. е. получается, что возвращаются элементы ручного регулирования в сегментах экономики! Далее – и для меня это главное –
рост коммунальных тарифов приостанавливается до конца первого квартала 2026 года! При этом Правительство надеется компенсировать потери монополий за счет оптимизации расходов. И здесь у меня возникает вопрос: «А почему нельзя было оптимизировать эти расходы до роста тарифов на коммунальные услуги?». В числе других мер
