Когда будет следующая девальвация?

•Деваль­ва­ция наци­о­наль­ной валю­ты вызва­ла бурю него­до­ва­ния в казах­стан­ском обще­стве. С соци­аль­ной точ­ки зре­ния все были воз­му­ще­ны обма­ном со сто­ро­ны чинов­ни­ков. С госу­дар­ствен­ной коло­коль­ни такой под­ход явля­ет­ся мерой защи­ты госу­дар­ствен­ных резер­вов. С дру­гой сто­ро­ны, это симп­том серьез­ных про­блем в эко­но­ми­ке и зави­си­мо­сти от внеш­них фак­то­ров. Так как Казах­стан явля­ет­ся частью гло­баль­но­го рын­ка, попро­бу­ем разо­брать­ся – когда к нам ожи­дать оче­ред­ную кор­рек­цию тен­ге и что мож­но это­му противопоставить.

Как посту­пи­ли в США В ТАКОЙ СИТУАЦИИ

За про­шед­ший после деваль­ва­ции месяц казах­стан­ские экс­пер­ты уже иден­ти­фи­ци­ро­ва­ли основ­ные внут­рен­ние при­чи­ны, заста­вив­шие Нац­банк пой­ти на эту меру. Не все эти при­чи­ны объ­ек­тив­ны, неко­то­рые даже боль­ше кор­по­ра­тив­но­го харак­те­ра. Одна­ко есть очень боль­шая при­чи­на, кото­рая вско­ре при­ве­дет к после­ду­ю­щей деваль­ва­ции на всех раз­ви­ва­ю­щих­ся рын­ках, и мы не ста­нем исклю­че­ни­ем. По край­ней мере, все пока­за­те­ли гово­рят об этом.

Итак. После ипо­теч­но­го кри­зи­са в США в нояб­ре 2008 года гла­ва Феде­раль­ной резерв­ной систе­мы Бен Бер­нан­ке запу­стил про­грам­му коли­че­ствен­но­го смяг­че­ния (QE, quantitative easing). Это была сво­е­го рода госу­дар­ствен­ная под­держ­ка. Рынок США, потря­сен­ный банк­рот­ством гигант­ских ком­па­ний, замер и поэто­му нуж­дал­ся в день­гах (лик­вид­но­сти), что­бы начать вос­ста­нав­ли­вать­ся. Поэто­му Б. Бер­нан­ке, согла­со­вав свои дей­ствия с феде­раль­ным пра­ви­тель­ством, начал печа­тать дол­ла­ры и выку­пать печаль­но извест­ные ипо­теч­ные обли­га­ции у финан­со­вых струк­тур США.

Каж­дый месяц ФРС выку­па­ла нико­му не нуж­ные обли­га­ции на сум­му $85 млрд. И так – несколь­ко лет. Дан­ная мера поз­во­ли­ла США спа­сти мно­гие фин­ин­сти­ту­ты. Одна­ко накач­ка денег на рынок мог­ла при­ве­сти к быст­рой инфля­ции, поэто­му одно­вре­мен­но с этим ФРС сни­зи­ла про­цент­ные став­ки, что сде­ла­ло рынок цен­ных бумаг США непри­вле­ка­тель­ным для инве­сти­ций. Тем самым Б. Бер­нан­ке сде­лал при­вле­ка­тель­ны­ми вло­же­ния в рын­ки раз­ви­ва­ю­щих­ся стран. И все эти мил­ли­ар­ды поплы­ли в Китай, Бра­зи­лию, Индию, Рос­сию и дру­гие стра­ны – в гон­ке за боль­ши­ми прибылями.

Теперь, когда ФРС выку­пи­ла зна­чи­тель­ную долю ипо­теч­ных обли­га­ций с рын­ка и оздо­ро­ви­ла ситу­а­цию в США, всту­па­ет в дей­ствие вто­рая часть пла­на: сокра­ще­ние впрыс­ка денег в систе­му и посте­пен­ное повы­ше­ние про­цент­ных ста­вок на внут­рен­нем рын­ке Шта­тов. Это сде­ла­ло инве­сти­ции в США более выгод­ны­ми, чем в дру­гие стра­ны, в силу низ­ких стра­но­вых рис­ков, кото­рые опре­де­ля­ют­ся рей­тин­го­вы­ми агент­ства­ми. А чем ниже риск, тем мень­ше резер­вов надо откла­ды­вать инве­сто­ру для веро­ят­ной неуда­чи. Сле­до­ва­тель­но, в мало­ри­с­ко­вые стра­ны вкла­ды­вать­ся мож­но больше.

Так как США опять ста­ли при­вле­ка­тель­ным рын­ком, инве­сто­ры реши­ли вер­нуть зна­чи­тель­ную часть средств в Аме­ри­ку. Для это­го они нача­ли про­да­вать акти­вы на раз­ви­ва­ю­щих­ся рын­ках за мест­ную валю­ту, обме­ни­вать ее на дол­ла­ры и инве­сти­ро­вать в США. Это при­ве­ло к очень боль­шо­му отто­ку дол­ла­ров на исто­ри­че­скую роди­ну. Аме­ри­кан­ская валю­та ста­ла дефи­цит­ной на раз­ви­ва­ю­щих­ся рын­ках, и мы гово­рим о сум­мах в десят­ки мил­ли­ар­дов дол­ла­ров в месяц. А раз дол­ла­ров ста­но­вит­ся мень­ше, то они ста­но­вят­ся доро­же: сни­жа­ет­ся пред­ло­же­ние и цена возрастает.

А при чем тут Казах­стан? ОН ВСЕГДА НИ ПРИ ЧЕМ… 

Есте­ствен­но, эти собы­тия кос­ну­лись всех рын­ков, а затро­ну­ли Казах­стан через всех наших тор­го­вых парт­не­ров, осо­бен­но Китай и Рос­сию. Дол­ла­ры ста­ло выгод­но вкла­ды­вать в США. Поэто­му, сколь­ко бы наш Нац­банк ни выбра­сы­вал дол­ла­ров, их бы поку­па­ли на тен­ге и воз­вра­ща­ли бы в США. Воз­ни­ка­ет вопрос: кто эти инве­сто­ры, из какой они стра­ны? Про­бле­ма в том, что дол­лар – миро­вая валю­та, и любой инве­стор из любой стра­ны пони­ма­ет, что ему надо сроч­но вкла­ды­вать­ся в США, что­бы предот­вра­тить поте­ри и зара­бо­тать немно­го денег.

С нояб­ря 2008 года дол­лар бур­ной гор­ной рекой вли­вал­ся в раз­ви­ва­ю­щи­е­ся рын­ки. И эту денеж­ную мас­су фин­си­сте­ма США до сих пор вса­сы­ва­ет в себя. В ожи­да­нии сни­же­ния выбро­са дол­ла­ров цен­тро­бан­ки мно­гих стран нача­ли деваль­ви­ро­вать свою валю­ту. Посте­пен­но, береж­но для сво­их про­из­во­ди­те­лей. Поче­му наш Нац­банк про­пу­стил момент для нача­ла посте­пен­ной деваль­ва­ции? Это хоро­ший вопрос. Пото­му что в момент, когда Б. Бер­нан­ке объ­явил выше­опи­сан­ную про­грам­му в кон­це 2008 года, уже мож­но было закла­ды­вать эти риски.
Мож­но пред­по­ло­жить, что наш Нац­банк нахо­дил­ся в тран­зи­те менедж­мен­та «Мар­чен­ко-Келим­бе­тов» и, ско­рее все­го, про­сто про­зе­вал момент, когда надо было начать деваль­ва­цию. Или не про­зе­вал, а про­сто решил помочь экс­пор­те­рам. Избе­жать это­го было невоз­мож­но, но смяг­чить – да. Начав рань­ше. Одна­ко миро­вые рын­ки капи­та­ла неэмо­ци­о­наль­ны, и при сла­бом пла­ни­ро­ва­нии про­иг­рыш одно­го часа может озна­чать поте­рю миллиардов.

Пси­хо­ло­ги­че­ский
КОМПОНЕНТ
На началь­ном эта­пе про­грам­мы впрыс­ка денег в миро­вую систе­му сот­ни мил­ли­ар­дов дол­ла­ров инве­сти­ций в раз­ви­ва­ю­щи­е­ся рын­ки срод­ни закач­ке чисто­го кис­ло­ро­да в лег­кие эко­но­ми­ки. Физио­ло­гия назы­ва­ет это гипе­рок­си­ге­на­ци­ей (избы­точ­ное содер­жа­ние кис­ло­ро­да). След­ствие – эйфо­рия, голо­во­кру­же­ние, ослаб­ле­ние кри­ти­че­ско­го мыш­ле­ния. Избы­ток кис­ло­ро­да – водо­ла­зы зна­ют – так­же уско­ря­ет про­цес­сы гни­е­ния, раз­ло­же­ния и пор­чи. На латы­ни, кажет­ся, это зву­чит как коррупция.

Далее, рез­кое пре­кра­ще­ние пода­чи кис­ло­ро­да, пере­ход в полу­бес­со­зна­тель­ное состо­я­ние. Имен­но в этом состо­я­нии может ока­зать­ся эко­но­ми­ка Казах­ста­на, как и ряда дру­гих стран. При­чи­на в том, что США еще не пре­кра­ти­ли выкуп ипо­теч­ных обли­га­ций, а толь­ко нача­ли сокра­щать. Соглас­но пер­во­на­чаль­но­му пла­ну, ско­рость сокра­ще­ния будет зави­сеть от вос­ста­нов­ле­ния эко­но­ми­ки США.

А это уро­вень без­ра­бо­ти­цы, кото­рый сни­жа­ет­ся быст­ро. Даже быст­рее, чем пред­ска­зы­ва­ли ана­ли­ти­ки. США про­дол­жат сокра­щать выкуп обли­га­ций и, веро­ят­нее все­го, повы­сят про­цент­ные став­ки у себя. Соглас­но этой пер­во­на­чаль­ной моде­ли, валю­ты раз­ви­ва­ю­щих­ся стран будут деше­веть в 2014 году, а дол­лар уси­ли­вать­ся. Что может пой­ти не так? Рын­ки капи­та­ла рабо­та­ют со ско­ро­стью сиг­на­ла в опто­во­ло­кон­ном кабе­ле, поэто­му уве­рен­ным на 100% быть тяжело.

А КАК ДРУГИЕ и, в первую оче­редь, вели­кий Китай?

Не углуб­ля­ясь в дета­ли, мож­но обра­тить вни­ма­ние еще на две валю­ты – евро и юань. Из поли­ти­че­ских сооб­ра­же­ний. В Евро­пе вид­но, как деше­вый гер­ман­ский экс­порт сра­жа­ет­ся за южные стра­ны реги­о­на с аме­ри­кан­ским экс­пор­том. При кур­се в 1,38 евро за $1 и сла­бом вос­ста­нов­ле­нии эко­но­ми­ки евро­пей­ско­му про­из­во­ди­те­лю тяже­ло: обед­нев­ший потре­би­тель пред­по­чи­та­ет тра­тить сред­ства на самое необ­хо­ди­мое. Евро, будучи искус­ствен­ной валю­той, за кото­рой нет еди­ной поли­ти­че­ской воли, обре­чен быть залож­ни­ком спо­ров политиков.

В свою оче­редь за юанем сто­ит мил­ли­ард тру­до­лю­би­вых китай­цев, объ­еди­нен­ных Ком­му­ни­сти­че­ской пар­ти­ей. С более чем $1,3 трлн дол­га США и зна­чи­тель­ной частью экс­пор­та, ухо­дя­ще­го в Север­ную Аме­ри­ку, Китай видит свою уяз­ви­мость. Бла­го­со­сто­я­ние в Китае рас­тет, рас­тут и затра­ты на про­из­вод­ство, что дела­ет китай­ский экс­порт менее кон­ку­рент­ным, чем рань­ше. В све­те борь­бы пра­ви­тель­ства КНР с бед­но­стью ком­па­нии не смо­гут сни­жать зар­пла­ты, одна­ко долж­ны будут опти­ми­зи­ро­вать про­из­вод­ство, внед­рять новые тех­но­ло­гии и улуч­шать ско­рость экс­пор­та. Для чего Китай и стро­ит «сухо­пут­ный мост» через Казах­стан и Рос­сию в Евро­пу. Это и уско­рит достав­ку гру­зов, и раз­но­об­ра­зит пути экс­пор­та для сни­же­ния рисков.

При этом в дол­го­сроч­ном плане Китаю будет инте­рес­но предо­став­лять евро­пей­ским тор­го­вым сетям кре­ди­ты и тор­го­вое финан­си­ро­ва­ние в юанях. Для это­го Под­не­бес­ная сей­час соби­ра­ет золо­то, явля­ясь его круп­ней­шим про­из­во­ди­те­лем и импор­те­ром. Наше­му сосе­ду неин­те­рес­но тор­го­вать в дол­ла­рах или в евро – зави­сеть от ФРС США или от сию­ми­нут­ных инте­ре­сов евро­пей­ских поли­ти­ков, поэто­му китай­ские стра­те­ги уже дав­но стро­ят «юане­вый мир» и шан­сы на успех весь­ма велики.

КТО ВИНОВАТ и что же все-таки делать?

Гло­баль­ная ситу­а­ция для Казах­ста­на на бли­жай­шие 10 лет не совсем ужас­ная. Мы – некруп­ное госу­дар­ство в плане финан­сов и зна­чи­мо­сти для миро­вой эко­но­ми­ки, но у нас есть какие-то экс­порт­ные про­дук­ты, и к нам пока нет тер­ри­то­ри­аль­ных пре­тен­зий. Для гло­баль­но­го рын­ка капи­та­ла мы еще не под­рос­ли и ограж­де­ны китай­ским и рос­сий­ским рынками.

Более или менее про сле­ду­ю­щую кор­рек­цию тен­ге мож­но понять по ито­гам пер­во­го полу­го­дия 2014 года в миро­вой эко­но­ми­ке. Но если деваль­ва­ция будет, мож­но ли смяг­чить ее послед­ствия? Черес­чур опти­ми­стич­но зву­чат при­зы­вы к дедол­ла­ри­за­ции эко­но­ми­ки. Мы послед­ние 10–15 лет стро­им импор­то­за­ме­ща­ю­щие пред­при­я­тия и – кро­ме чинов­ни­ков это кури­ру­ю­щих – ниче­го не заме­ща­ет­ся. Послед­ние деся­ти­ле­тия дол­лар – самая зна­чи­тель­ная валю­та. Будем реа­ли­ста­ми – он обес­пе­чен очень кон­ку­рент­ной эко­но­ми­кой, мощ­ной науч­ной базой, самой силь­ной арми­ей, без­жа­лост­ной систе­мой отбо­ра аме­ри­кан­ской элиты.

Поэто­му еще любо­пыт­нее зву­чат при­зы­вы к само­до­ста­точ­но­сти, изо­ля­ции как поли­ти­че­ской, так и эко­но­ми­че­ской систем Казах­ста­на. Мне кажет­ся, что наша мен­таль­ность, наша гор­дость за то, кто мы есть, не поз­во­лит нам закрыть­ся сте­ной, убе­жать от вызо­ва эпо­хи. Тем более, пото­му что нам ни убе­жать, ни закрыться.

Что же мож­но попро­бо­вать сде­лать, что­бы выиг­рать по пра­ви­лам миро­во­го рын­ка? Мы пом­ним, что пра­ви­ла меня­ют­ся и не все­гда все игра­ют по ним, одна­ко мы можем уже сей­час начать сни­жать нашу чув­стви­тель­ность к рыноч­ным зем­ле­тря­се­ни­ям. С точ­ки зре­ния рын­ков капи­та­ла важ­но регу­ляр­но рабо­тать с тре­бо­ва­ни­я­ми рей­тин­го­вых агентств и нала­жи­вать связь с ними. Это, кста­ти, уже дела­ет­ся – вид­но по зна­чи­тель­но­му про­дви­же­нию суве­рен­ных рей­тин­гов рес­пуб­ли­ки. Выше рей­тинг – выгод­нее и дешев­ле в нас инвестировать.

Наше­му Наци­о­наль­но­му бан­ку крайне необ­хо­ди­ма груп­па ана­ли­за рын­ков капи­та­ла, кото­рая долж­на тща­тель­но отсле­жи­вать коле­ба­ния рын­ков. Если эта груп­па есть, то их неспо­соб­ность пред­ска­зать послед­ствия дей­ствия ФРС лиш­ний раз под­твер­жда­ет про­бле­мы тран­зит­но­го менедж­мен­та. Допус­каю, что они все спро­гно­зи­ро­ва­ли, одна­ко про­сто не смог­ли зай­ти на при­ем к началь­ству и дока­зать ситуацию.

Вто­рая часть этой про­бле­мы – в Нац­бан­ке мало спе­цов из веду­щих инве­сти­ци­он­ных бан­ков мира. В основ­ном тео­ре­ти­ки. Эко­но­ми­че­ский про­гноз – вели­кая нау­ка, одна­ко инве­стор-капи­та­лист, воору­жен­ный СМИ и лоб­би­ста­ми, может раз­ру­шить любой про­гноз. Дей­ствия Джор­джа Соро­са, вли­я­ние Уор­ре­на Баф­фе­та – живой при­мер, когда опыт, пси­хо­ло­гия и напор побеждают.

Недав­ние медиа-ата­ки на казах­стан­ские бан­ки так­же явля­ют­ся пря­мым дока­за­тель­ством наших сла­бых мест. Поэто­му нуж­на посто­ян­но обнов­ля­е­мая груп­па, кото­рая будет осве­жать тео­рию новы­ми прак­ти­че­ски­ми зна­ни­я­ми. Она будет доро­го сто­ить, но помо­жет луч­ше раз­ме­щать сред­ства Наци­о­наль­но­го фон­да. Напри­мер, Корей­ский банк раз­ви­тия, поми­мо этой груп­пы, име­ет еще и част­ный инве­сти­ци­он­ный фонд (private equityfund), кото­рый при­но­сит солид­ную долю прибыли.

Конеч­но, нам нико­им обра­зом нель­зя рас­слаб­лять­ся. Вот будут у нас авиа­нос­цы, сот­ня спут­ни­ков, деся­ток Нобе­лев­ских лау­ре­а­тов и ста­тус тен­ге как миро­вой резерв­ной валю­ты – тогда мож­но вздрем­нуть часок, пока бир­жи закры­ты. А пока – нуж­но адек­ват­но реагировать.

ЧТО НУЖНО ДЛЯ ЭКСПОРТА: мень­ше мене­дже­ров, боль­ше рабочих!

Мы в основ­ном экс­пор­ти­ру­ем нефть, газ и метал­лы. И струк­ту­ра себе­сто­и­мо­сти наших экс­порт­ных про­дук­тов дела­ет нас так­же уяз­ви­мы­ми для бир­же­вых коле­ба­ний. Про­блем основ­ных две: мно­го ста­рых тех­но­ло­гий и мно­го моло­дых мене­дже­ров. Вопрос поли­ти­че­ский: кого сокра­щать, если вокруг род­ня, сва­тья, зятья, дети дру­зей и пле­мян­ни­ки? Ответ здесь про­стой – направ­лять их всех в новые отрас­ли, на рядо­вые долж­но­сти, на разум­ные зар­пла­ты. Пото­му что сокра­тить их – уто­пия. Мы в Казах­стане все друг дру­гу бра­тья, вне зави­си­мо­сти от наци­о­наль­но­сти и соци­аль­но­го уровня.
Спе­ци­а­ли­сты и без меня пони­ма­ют, что надо сни­жать потреб­ле­ние энер­гии, уро­вень отхо­дов и бра­ка, инве­сти­ро­вать в улуч­ше­ние про­из­вод­ствен­ных линий, транс­порт­ных схем. Вооб­ще, в целом, навер­ное, пора госу­дар­ству ужать­ся, сокра­тить рас­хо­ды. И пуб­ли­ко­вать это в прес­се каж­дый месяц. Глав­ным обра­зом это каса­ет­ся не толь­ко чинов­ни­че­ства, но и экс­порт­ных отрас­лей. Уста­но­вить пока­за­те­ли, запла­ни­ро­вать, неукос­ни­тель­но соблю­дать и контролировать.

Мы уже на пути к это­му, глав­ное – не оста­нав­ли­вать­ся. Сей­час, если бир­же­вые игры со слан­це­вым газом и воз­мож­ным сня­ти­ем эмбар­го с Ира­на уро­нят цену на нефть, нам при­дет­ся чрез­вы­чай­но туго. Если это про­изой­дет в этом году, на фоне дей­ствия ФРС – нам при­дет­ся идти на Запад и зани­мать огром­ные сред­ства, что­бы не опу­сто­шить Наци­о­наль­ный фонд – послед­ний басти­он нашей финан­со­вой независимости.

Расул РЫСМАМБЕТОВ