• Озвученная более года назад идея «народного IPO» получила свое реальное воплощение. Пиплу предложили выкупить 10 процентов акций «КазТрансОйла». Однако готово ли население расстаться со своими накоплениями? Действительно ли, затеянная правительством кампания, «народная»? Является ли это настоящей заботой власти о том, чтобы граждане республики стали реальными совладельцами «фабрик, заводов и пароходов» в процессе участия в развитии национального фондового рынка? Либо это еще один очередной способ отъема денег у населения под видом их привлечения в экономику страны?
Вопреки мировой тенденции
Декларируя идею оживления фондового рынка и возможности дать населению страны новый инструмент инвестирования, власти Казахстана приступили к реализации идеи «народного IPO», т.е. выкупа гражданами страны части активов государственного фонда «Самрук-Казына» — крупнейшего холдинга страны, объединяющего в своем составе 583 компании и владеющего долями в компаниях и банках общей стоимостью в $86,9 млрд.
IPO – аббревиатура английского термина Initial Public Offering, то бишь первичное публичное размещение акций компании для продажи неограниченному кругу лиц.
Бум IPO характерен, прежде всего, для развивающихся рынков. На развитых рынках происходит обратный процесс — многие компании превращаются из публичных в частные в результате покупки этих компаний фондами прямых инвестиций. Прежде всего, это относится к США и Великобритании. Так, только год назад фондовый рынок США потерял 55,8 млрд. долл., а размер биржевого капитала британских компаний сократился на 8,4 млрд. долл. Как отмечает издание The Economist, в развитых странах в последнее десятилетие идет устойчивый спад публичных размещений.
Тем не менее, вопреки этим тенденциям, казахские власти решили начать кампанию выхода госпредприятий на IPO. При этом следует заметить, что в период глобального экономического кризиса российские компании тоже не торопятся и откладывают свой выход на IPO. За последние три месяца многие владельцы мировых компаний, планировавшие выход на публичный фондовый рынок, решили подождать до лучших времен. Об этом заявили эксперты компании PricewaterhouseCoopers. Солидарна с ними в своих оценках международная компания «Эрнст энд Янг».
Народный капитализм от Назарбаева
Казахстанская программа IPO запускается тогда, когда во всем мире произошло охлаждение к этой форме организации.
Впервые идея «народного IPO» была озвучена в феврале 2011 года в Астане на XIII съезде НДП «Нур Отан». Тогда глава государства дал поручение правительству разработать программу размещения среди населения акций национальных компаний, входящих в фонд «Самрук-Казына» — народное IPO. Уже в 2011 году на фондовом рынке планировалось разместить акции компаний «Самрук-Энерго» — KEGOC, «Казпочта». В 2012–2013 годах хотели выставить акции «КазМунайГаза», «КазахстанТемир жолы» и «Казатомпрома».
За это время планы правительства в отношении списка компаний, чьи акции будут выставлены на продажу, сроки и условия продажи менялись не единожды. Достаточно сказать, что буквально недавно заместитель председателя правления госфонда «Самрук-Казына» Куандык Бишимбаев заявил, что, вероятно, акции Air Astana не будут размещены в рамках «народного IPO» в 2013 году. Предполагалось, что компания выставит 10-15% акций. О том, что и как будет выставляться на «Народное IPO», мы писали в предыдущих номерах «ДАТа».
Цены на акции, как заверяет казахстанское правительство, будут доступны нашим гражданам со среднестатистическим заработком.
Количество размещаемых акций будет утверждаться решениями совета директоров «Самрук Казына» и правительством. При этом программой установлено, что первичное размещение акций должно проводиться пакетами не более 15% простых акций. Это ограничение, согласно официальной версии, введено с целью сохранения контроля государства над стратегическими объектами.
Точное количество акций каждая компания будет определять, непосредственно исходя из потребности в финансировании своих программ развития. Куандык Бишимбаев заявил также, что одна акция в рамках «Народного IPO» будет стоить не более 10 тыс. тенге.
Казахстан в рамках программы планирует привлечь около $500 млн.
По мнению президента республики, «Народное IPO» предоставит сотням тысяч простых казахстанцев возможность владеть акциями крупнейших предприятий, а также новый инструмент инвестирования и преумножения их сбережений и богатств. Откуда у руководства страны такие расчеты о сотнях тысяч потенциальных казахских акционеров, если простая арифметика свидетельствует о следующем.
Например, если априори представить, что заявители на 38 млн. простых акций АО «КазТрансОйл» воспользуются правом максимума, то есть приобретения акций на 7 млн. тенге в «одни руки» по цене 725 тенге, то количество обладателей акций составит 3935 человек.
Если Елбасы говорит о сотнях тысяч будущих акционеров, то глава «Самрук Казына» оперирует уже другими цифрами, менее оптимистичными. «…по результатам опросов, сегодня 34,4 % взрослого населения страны информировано о программе «Народное IPO», 7,3 % участников опроса заявили о своем намерении купить акции, на основе этих данных потенциал участия населения в программе можно оценить на уровне 50 тыс.человек», — сказал Шукеев на заседании правительства.
Народное IPO – это как в Китае, где акции покупает каждый второй. А когда 75 тыс. или население небольшого городка – покупают акции, как в случае с предстоящей покупкой 5% акций РД «КМГ», это уже не народное IPO, а его имитация.
Кстати, именно об этом на одном из заседаний клуба «Эксперт» сказал директор центра экономического анализа «Ракурс» Ораз Жандосов. «Что касается не пассивных сбережений, как депозиты, а активных вложений в акции, я сейчас не говорю о типе компаний, которые предлагаются на продажу… Это может быть реально интересно в нашей стране, только, может быть, нескольким десяткам тысяч населения», — сказал он, при этом акцентировав внимание на том, что «это будет узкий круг населения…, IPO для богатых, живущих в городах». Также г-н Ораз Жандосов отметил, что людям с «достаточно небольшими средствами и достаточно неполным пониманием всей картины» не стоит вкладываться в «народное IPO», а нужно продолжать заниматься тем, что они понимают лучше.
Примерно в аналогичном ключе высказался и глава Национального банка Григорий Марченко. В Казахстане число граждан, материальное положение которых позволяет им принять участие в программе «Народное IPO», составляет 10-20 тыс. человек, считает Григорий Марченко. У нас количество людей, у которых все материальные вопросы в основном урегулированы, но есть какие-то свободные деньги, оно никак не исчисляется миллионами людей. Поэтому, с моей точки зрения, если все сделать правильно, то это (количество участников программы) может быть 10-20 тыс.ч человек» — сказал глава Нацбанка на пресс-конференции в Алматы. Марченко убежден, что покупать акции должны люди со стабильным доходом, имеющие собственную недвижимость, сбережения на банковских депозитах и представление, на какие средства они будут давать образование своим детям.
В аналогичной тональности выступил и министр финансов Болат Жамишев: «Что касается физических лиц, сегодня они могут приобрести акции компаний. Но понятно, что это будет им невыгодно, поскольку это рассчитано на крупных инвесторов. Наша задача — просто обеспечить возможность мелким инвесторам купить, никакой агитации не будет».
Впрочем, в своей последней инаугурационной речи президент Назарбаев заявил, что Казахстан будет двигаться по пути народного капитализма: «Мы двигаемся по пути создания основ народного капитализма. Первой стадией этого процесса станут народные IPO. Это улучшит перспективы среднего класса и повысит его заинтересованность в дальнейшем развитии страны». Вот только какова численность среднего класса в Казахстане, на сегодня не знает никто.
Свои сомнения относительно эффективности выбранной модели IPO высказал депутат мажилиса парламента Казахстана (уже экс) Мурат Абенов: «Все делается таким образом в реализации программы, чтобы обосновать передачу акций узкому кругу состоятельных людей. Если население не готово пока покупать акции, может не спешить?». Депутат выразил озабоченность: а не будет ли «Народное IPO» скрытой второй волной приватизации, предварительно оттеснив простых людей от общего богатства. По мнению народного избранника, от «Народного IPO» остается одно только название «народное».
Частичная приватизация госпредприятий в любом случае предполагает повышение их эффективности. Совладение госкомпаниями и получение права на долю в прибыли меняет отношение населения с иждивенческого на более рачительное и ответственное. Инвесторы начинают интересоваться доходами и прибылью компаний, короче говоря, держать руку на пульсе предприятии. Подобного рода интерес автоматически ведет к активизации механизмов корпоративного управления, которые повышают эффективность самих предприятий. Мировой опыт приватизации госсобственности показывает, что участие частного капитала действительно значительно повышает эффективность предприятия, как это произошло, в частности, в Великобритании. Но будет ли это справедливо в случае с Казахстаном?
Удачливые и проигравшие
Мировая практика размещений акций среди населения свидетельствует, что наиболее успешные из них в последнее время были в Бразилии, Китае, Сингапуре, Индии, Польше. При этом надо отметить, что в странах с наиболее высокими темпами развития рыночной экономики размещение части госпакета акций стало ведущим фактором развития фондового рынка.
Вполне успешный случай, IPO государственного Deutsche Postbank в начале 2004 года. Многочисленные частные инвесторы не нарадуются: акции банка с момента размещения подорожали более чем вдвое и продолжают расти. Немало подобных позитивных примеров «народных размещений» и в странах Персидского залива. При приватизации катарской Industries Qatar в конце 2003 г. ее акции купила седьмая часть населения страны.
Из значительных народных IPO можно назвать продажу госпакета Bank of China в 2006 году, когда акционерами стали миллионы китайцев. Акции также показали хороший рост: начальная цена 2,95 гонконгских доллара увеличилась к концу апреля нынешнего года до 3,24 (рост 9,8%).
В Британии самой массовой стала продажа акций British Gas: их купили около 4 млн человек. К 2010 году акции компании подорожали на 1200%.
Среди неудачников следует, конечно же, отметить немецкого государственного монополиста в области связи Deutsche Telekom. Компания, разместив свои бумаги в 1996 году среди 3 млн. немцев, через 10 лет уронила цену своих акций на 18 %. Другим неудачным примером стала приватизация железных дорог в Великобритании в том же году. Тогда акции компании Railtrack неожиданно резко выросли в цене. Однако совсем скоро упали, и к 2001 году компания не смогла ни остановить падение своих ценных бумаг, ни справиться с долгом.
Список конфузов в истории массового привлечения частных инвесторов в некогда государственные компании этим не исчерпывается.
Ближайший пример Россия. Провальными оказались «народные IPO» проведенные «Роснефтью» в июле 2006 года, доразмещение (SPO) на бирже 3,5 млн. своих акций Сбербанком, первичное размещении акций Внешторгбанка. Обладатели акций по сей день не отбили даже первоначальных расходов. Покупатели не знали о необходимости платить комиссию за хранение ценных бумаг. В итоге начисленных дивидендов не хватило даже на оплату хранения акций. О других казусах и говорить не стоит.
Не повезло и другому нашему коллеге по Таможенному союзу. Нынешним летом провалилось первое в истории Беларуси IPO. Из 125 тысяч акций Борисовского завода медицинских препаратов продано всего 223. Организаторы объясняют такой результат сжатыми сроками IPO и нежеланием государства расставаться с контрольным пакетом. На продажу было выставлено 15% уставного фонда предприятия.
Застрахован ли казахский частный инвестор от подобного рода рисков и угроз?
Нашей власти обязаны тщательно готовиться к IPO, провести колоссальную образовательную работу с населением и персоналом, который будет работать с потенциальными частными инвесторами. Немаловажна роль информационного сопровождения IPO. В этом смысле поучителен опыт Китая. Там правительство, спрогнозировав последствия обвала на фондовых площадках, развернуло массовую образовательную кампанию, в ходе которой населению популярно разъяснили все плюсы и минусы вложения средств в ценные бумаги.
Владимир ХАРЧЕНКО,
«D»
(Продолжение следует).
