Еще недавно главной новостью вокруг Международного аэропорта Алматы была смена собственника. Турецкий холдинг TAV Airports выкупил оставшиеся 15 % акций и впервые получил полный контроль над крупнейшей воздушной гаванью Казахстана. Прошло всего несколько дней и выяснилось, что новый владелец намерен заложить кредиторам уже весь аэропорт.
Речь идет о синдицированном кредите на сумму до 670 млн долларов. В обеспечение по нему передадут практически все, чем располагает аэропорт: 100 % акций, средства на банковских счетах, права по страховым договорам и ряд имущественных требований. Само по себе слово «залог» звучит тревожно. Но юридически это вовсе не означает, что аэропорт переходит банкам. Пока заемщик исправно выполняет обязательства, ничего не меняется. Однако если условия кредитного соглашения будут нарушены, кредиторы получают право обратить взыскание на заложенное имущество.
Масштаб сделки, конечно же, заслуживает внимания. В залоге оказывается не отдельный терминал, не строящийся объект и даже не часть имущества, а весь крупнейший авиационный узел страны.
Впрочем, еще интереснее то, на что именно пойдут привлеченные деньги. Если судить по опубликованным документам, лишь сравнительно небольшая часть кредита будет направлена непосредственно на развитие аэропорта. Основная сумма – до 650 млн долларов – предназначена для рефинансирования старых обязательств. За счет нового займа будут погашены кредиты, полученные еще в 2021 году у Европейского банка реконструкции и развития, Международной финансовой корпорации (IFC), немецкого банка развития DEG и Евразийского банка развития. Кроме того, аэропорт сможет рассчитаться по внутригрупповым займам, предоставленным структурами самого холдинга.
Иными словами, аэропорт не столько получает новые деньги, сколько меняет старые долги на один большой кредит. Оставшиеся средства направят на реализацию Project Horizon – долгосрочной программы развития аэропорта до 2050 года. Она предусматривает реконструкцию взлетно-посадочных полос, модернизацию терминалов, расширение аэродромной инфраструктуры и превращение Алматы в крупный транзитный авиационный центр Центральной Азии.
Такая схема финансирования сама по себе не является чем-то необычным. Практически все крупные аэропорты мира развиваются за счет заемных средств. В инфраструктурном бизнесе длинные кредиты – обычная практика.
Но есть нюанс. До недавнего времени TAV владел 85 % акций аэропорта. Теперь компания выкупила оставшиеся 15 % примерно за 133 млн долларов и стала единственным собственником. Именно после этого появилась возможность оформить залог сразу на весь пакет акций. Пока существовал второй акционер, реализовать такую конструкцию было значительно сложнее.
Возникает и другой вопрос. В опубликованном решении не говорится, что кредит будет использован для оплаты приобретенных 15 % акций. Однако документ разрешает направлять деньги на погашение внутригрупповых займов. Поэтому нельзя исключать, что часть расходов на покупку аэропорта впоследствии также окажется внутри новой кредитной схемы. Доказать это без полного текста соглашения невозможно, но сама возможность предусмотрена.
Есть и более широкий контекст. Казахстан в последние годы активно передает управление стратегической инфраструктурой иностранным инвесторам. Логика государства понятна: бюджет не способен самостоятельно финансировать многомиллиардные проекты модернизации, поэтому привлекаются частные операторы с опытом, технологиями и доступом к международному капиталу. Именно поэтому аэропорт Алматы сегодня развивается быстрее, чем это происходило бы исключительно за государственный счет. Новый терминал, реконструкция аэродрома и дальнейшее расширение действительно требуют огромных инвестиций.
Однако вместе с капиталом приходит и новая финансовая логика. Стратегический объект становится элементом глобального кредитного рынка. Его стоимость, долговая нагрузка и даже дальнейшая судьба начинают зависеть не только от пассажиропотока в Алматы, но и от процентных ставок Федеральной резервной системы США, стоимости международного финансирования, решений зарубежных банков и финансового положения самого иностранного собственника.
Нынешний кредит выдается по плавающей ставке – Term SOFR + 2,75%. Пока мировые ставки снижаются, обслуживание такого долга выглядит вполне комфортным. Но история последних лет показала, насколько быстро ситуация может измениться. Конечно, вероятность того, что кредиторы когда-либо будут взыскивать аэропорт, невелика. Подобные сделки тщательно просчитываются, а международные банки крайне редко заинтересованы становиться владельцами инфраструктурных объектов.
Но сама конструкция символична. Главный аэропорт Казахстана окончательно превратился не просто в транспортный узел, а в полноценный финансовый актив мирового уровня. Его развитие теперь оплачивается не государством, а международным капиталом. Вместе с инвестициями страна получает современные технологии, новые терминалы и расширение инфраструктуры. Вместе с ними и новые зависимости, когда стратегические объекты все сильнее встраиваются в глобальную систему долгового финансирования.
И вопрос здесь уже не в том, хорошо это или плохо. Скорее в другом: насколько государство готово к ситуации, когда критически важная инфраструктура страны все теснее связана с решениями, принимаемыми далеко за пределами Казахстана.
Али Саматұлы, «D»
